Does too much Transparency of Central Banks Prevent Agents from Using their Private Information Efficiently?

This paper analyses in a simple global games framework welfare effects of different communication strategies of a central bank: it can either publish no more than its overall assessment of the economy or be more transparent, giving detailed reasons for this assessment. The latter strategy is shown to be superior because it enables agents to use private information and to be less dependent on common knowledge. This result holds true even if the strategies of agents are strategic complements, for which case it has been argued that too much transparency might induce agents to neglect their private knowledge.transparency, private information, common knowledge

The Future of low Energy Photon Experiments

"Light-shining-through-a-wall" experiments search for Weakly Interacting Sub-eV Particles (WISPs). The necessity and status of such enterprises as well as their future potential are sketched.Comment: 9 pages, 4 figures, contribution to the conference PHOTON 2009 (Hamburg, May 2009

Characterization of a Transition-Edge Sensor for the ALPS II Experiment

The ALPS II experiment, Any Light Particle Search II at DESY in Hamburg, will look for light (m< 10-4 eV) new fundamental bosons (e.g., axion-like particles, hidden photons and other WISPs) in the next years by the mean of a light-shining-through-the-wall setup. The ALPS II photosensor is a Transition-Edge Sensor (TES) optimized for lambda = 1064 nm photons. The detector is routinely operated at 80 mK, allowing single infrared photon detections as well as non-dispersive spectroscopy with very low background rates. The demonstrated quantum efficiency for such TES is up to 95% at lambda =1064 nm. For 1064 nm photons, the measured background rate is < 10-2 sec-1 and the intrinsic dark count rate in a dark environment was found to be of 1,0.10-4 sec-1. Latest characterization results are discussed.Comment: Contributed to the 11th Patras Workshop on Axions, WIMPs and WISPs, Zaragoza, June 22 to 26, 201

Evaluating communication strategies for public agencies: transparency, opacity, and secrecy

This paper analyses in a simple global games framework welfare effects stemming from different communication strategies of public agencies if strategies of agents are complementary to each other: communication can either be fully transparent, or the agency opaquely publishes only its overall assessment of the economy, or it keeps information completely secret. It is shown that private agents put more weight to their private information in the transparent case than in case of opacity. Thus, in many cases, the appropriate measure against overreliance on public information is giving more details to the public instead of denying access to public information.Der Beitrag analysiert im Rahmen eines einfachen Global Games-Ansatzes die Wohlfahrtseffekte verschiedener Kommunikationsstrategien von Behörden, etwa von Zentralbanken: Sie können entweder vollständig transparent sein und alle Informationen veröffentlichen, die sie haben; oder sie veröffentlichen nur die aus diesen Informationen gewonnene Gesamteinschätzung über den Zustand der Volkswirtschaft. Diese Kommunikationsstrategie wird opak genannt. Schließlich besteht auch die Möglichkeit, alle Informationen vollkommen geheim zu halten. Es wird gezeigt, dass sich die privaten Wirtschaftssubjekte im Fall von Transparenz stärker an ihrer privaten Information orientieren als im Fall opaker Kommunikation. Das bedeutet, dass in vielen Fällen das geeignete Instrument gegen eine Übergewichtung von öffentlichen Angaben durch Private nicht die Zurückhaltung dieser Angaben ist. Vielmehr sollten auch diejenigen Informationen veröffentlicht werden, welche den Angaben der Behörden zugrunde liegen

Original Sin - Analysing Its Mechanics and a proposed Remedy in a Simple Macroeconomic Model

This paper analyses the problem of "original sin" (the fact that the currency of an emerging market economy usually cannot be used to borrow abroad) in a simple thirdgeneration model of currency crises. The approach differs from alternative frameworks by explicitly modeling the price setting behavior of firms if prices are sticky and the future exchange rate is uncertain. Monetary policy optimally trades off effects on price competitiveness and on debt burdens of firms. It is shown that the proposal by Eichengreen and Hausmann of creating an artificial basket currency as denominator of debt is attractive as a provision against contagion.Der Artikel analysiert das "Erbsünden-Problem" (die Tatsache, dass sich ein Schwellenland üblicherweise nicht in Einheiten der eigenen Währung verschulden kann) im Rahmen eines Währungskrisenmodells der dritten Generation. Der Ansatz unterscheidet sich von anderen Modellen dieses Typs dadurch, dass das Preissetzungsverhalten der Unternehmen explizit modelliert wird. Dabei haben die Unternehmen zu beachten, dass Preise kurzfristig fix sind und der zukünftige Wechselkurs unsicher ist. Geldpolitik ist optimal in dem Sinn, dass die Zentralbank die Folgen ihrer Politik für die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen auf der einen Seite und für deren Auslandsschuldenlast auf der anderen Seite gegeneinander abwägt. Es wird gezeigt, dass der Vorschlag Eichengreens und Hausmanns, auf den internationalen Finanzmärkten einen Schwellenländer-Währungskorb als Basis von Schuldverschreibungen zu etablieren, als Vorsorgemaßnahme gegen Ansteckungseffekte von Währungskrisen taugen könnte

Im Fokus: Hauptgewinner des jüngsten Aufschwungs in Deutschland: der Staat

Alle Konjunkturexperten sagen, dass Deutschland in den Jahren 2006 und 2007 einen kräftigen Aufschwung erlebt hat. Andererseits ist der Eindruck verbreitet, dass dieser Aufschwung bei den Einkommen der privaten Haushalte nicht angekommen ist. Ein Blick in die Statistiken der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung zeigt, dass der Eindruck nicht aus der Luft gegriffen ist. Der beträchtliche Einkommenszuwachs, den der Aufschwung tatsächlich mit sich gebracht hat, ist nämlich vor allem dem Staat zugutegekommen, zu einem geringeren Teil auch den Kapitalgesellschaften und nur sehr begrenzt den privaten Haushalten. Ein weiterer, aber nicht so gewichtiger Grund dafür, dass sich die Realeinkommen der privaten Haushalte trotz starker Konjunktur schwach entwickelt haben, liegt im starken Anstieg der Importpreise aufgrund der Verteuerung von Rohstoffen, vor allem Erdöl

Preisniveaueffekte der Euro-Bargeldeinführung

This article gives evidence that the euro cash changeover has contributed to the increase in the price level in Germany in January 2002. It is shown that the menu costs approach can easily explain this finding. An implication of this explanation is that the changeover will have only a temporary effect on the price level.

Does too much Transparency of Central Banks Prevent Agents from Using their Private Information Efficiently?

This paper analyses in a simple global games framework welfare effects of different communication strategies of a central bank: it can either publish no more than its overall assessment of the economy or be more transparent, giving detailed reasons for this assessment. The latter strategy is shown to be superior because it enables agents to use private information and to be less dependent on common knowledge. This result holds true even if the strategies of agents are strategic complements, for which case it has been argued that too much transparency might induce agents to neglect their private knowledge.Der Beitrag analysiert im Rahmen eines einfachen Global Games-Ansatzes die Wohlfahrtseffekte verschiedener Kommunikationsstrategien von Zentralbanken: Die Bank kann entweder nur ihre Einschätzung des Gesamtzustandes einer Ökonomie geben, oder sie kann tranparenter sein, indem sie detailliert Gründe für ihre Einschätzung veröffentlicht. Es wird gezeigt, dass letztere Strategie überlegen ist, weil sie es erst den Wirtschaftssubjekten ermöglicht, ihre private Information voll zu nutzen. Das Ergebnis bleibt auch dann bestehen, wenn die Strategien der Wirtschaftssubjekte komplementär zueinander sind, obwohl für diesen Fall häufig argumentiert wird, dass zu viel Zentralbanktransparenz zu einer Vernachlässigung privater Information führen könnte

Does Transparency of Central Banks Produce Multiple Equilibria on Currency Markets?

A recent strand of literature (see Morris and Shin 2001) shows that multiple equilibria in models of markets for pegged currencies vanish if there is slightly diverse information between traders. It is known that this approach works only if there is not too precise common knowledge in the market. This has led to the conclusion that central banks should try to avoid making their information common knowledge. We present a model in which more transparency of the central bank means better private information, because each trader utilizes public information according to her own private information. Thus, transparency makes multiple equilibria less likely