Les risques de ré-endettement des pays en développement après les annulations de dettes.

L’annulation de la dette des pays pauvres a permis de restaurer leur situation financière. Certaines politiques de ré-endettement en cours, à l’égard notamment de prêteurs émergents, présentent toutefois des risques pour ces économies.AID, annulation de dette, BAD, Banque mondiale, Club de Paris, DSF, endettement non concessionnel, FMI, initiative PPTE, IADM, notation, OMD, prêteurs émergents, ré-endettement, soutenabilité, termes de Cologne, Zone franc.

Structure financière, gestion des résultats et caractéristiques de la firme

International audienceL'objectif de cet article est d'étudier la relation entre la politique d'endettement et la gestion des résultats. En nous basant sur un échantillon de 377 firmes américaines (extraites de Fortune1000), pour la période 1994-2001, nos résultats montrent l'absence de monotonie stricte entre la dette et la gestion des résultats et ce contrairement à la formulation de la théorie positive de la comptabilité. De plus, l'impact de l'endettement dans l'amplification ou l'atténuation de la gestion des résultats dépend des caractéristiques de la firme : En effet, nous avons trouvé qu'un free cash flow excessif, une forte diversification et une faible distribution des dividendes constituent un terrain favorable à la discrétion managériale et affectent positivement les accruals discrétionnaires. Cette tendance semble être découragée par une augmentation de l'endettement qui constitue dans ces conditions un mécanisme de contrôle explicite des coûts d'agence du free cash flow et atténue l'asymétrie d'information entre les parties prenantes. Cependant, un accroissement de la dette incite les dirigeants à gérer les résultats dans les firmes qui disposent de fortes proportions d'actifs tangibles et qui distribuent un niveau élevé de dividendes. Ces manipulations comptables ont dans ce cas pour objectif d'éviter une violation des clauses d'endettement. De plus, l'excès de l'endettement pousse les dirigeants des firmes en croissance à gérer les résultats et ce afin d'éviter les problèmes de sous investissement. Cette association positive est observée aussi dans les firmes en détresse financière afin de réduire la perception du risque de faillite de la part des investisseurs qu'un excès d'endettement pourrait occasionner

Endettement des firmes et comportements de rivalité : l’apport des principaux modèles en économie industrielle

L’objet de ce papier est de présenter, d’analyser et de comparer des modèles d’économie industrielle dans lesquels on démontre que les firmes sont en mesure de tirer parti stratégiquement de leur niveau d’endettement afin d’influencer leur positionnement sur un marché ou le degré de concurrence dans une industrie. L’originalité de ce courant particulier de l’économie industrielle repose essentiellement sur la fonction stratégique, distincte de la fonction incitative, reconnue au contrat de dette. Nous examinons la nature de la liaison que l’on peut établir entre les caractéristiques des jeux de production et un comportement stratégique d’endettement des firmes sur deux plans. Tout d’abord en considérant l’influence de l’endettement sur la dimension collusive/concurrentielle d’une industrie et sur les conditions d’acquisition d’un pouvoir de monopole entre firmes installées. Ensuite, en soulignant l’impact de la dette sur des stratégies de pénétration de nouveaux marchés.The aim of this paper is to present, to analyze and to compare models in the field of industrial organization in which firms can strategically use their debt in order to influence the market structure or the degree of competition within the industry. The original feature of this particular trend in industrial organization is shown. It is essentially based on the new function of the strategic interaction instrument in association with the debt contract. An examination of the relationship between the characteristics of the production game and the debt strategic behavior constitute the purpose of this paper. First, we consider the influence of the debt on the collusive/competitive dimension of the industry or on the acquisition of a monopolistic power. Second, we examine the impact of the debt on an entry game

L’influence de la taille sur l’endettement des entreprises industrielles grecques

Cet article analyse les résultats d’une étude empirique sur l’effet de la taille sur la structure financière des entreprises industrielles grecques. Il fait également une comparaison systématique des résultats obtenus avec ceux d’autres études réalisées sur le même thème en Grèce et à l’étranger. On démontre que la structure financière des entreprises industrielles grecques de grande taille présente certaines caractéristiques stables qui les différencient nettement des grandes entreprises de pays d’un niveau de développement supérieur. Ces caractéristiques sont les taux d’endettement très élevés, sensiblement plus élevés que ceux des entreprises des autres tailles, en particulier vis-à-vis des institutions de crédit. Les déterminants de ces particularités sont recherchés dans l’influence simultanée de deux facteurs : du caractère familial de la majorité d’entre elles et des structures bancaires. Le premier facteur influe au niveau de la structure financière des entreprises en augmentant le coût de financement par émission d’actions et en encourageant une politique de distribution de bénéfices. Les structures bancaires grecques déterminent des pratiques au niveau de la politique de crédit, qui encouragent le surendettement des entreprises de grande taille en diminuant le risque d’endettement.This article analyses results of an empirical study on the effect of size on financial structure of Greek industrial firms. It also makes systematical comparison of the obtained results with those of other studies on the same subject in Greece and abroad. It provides evidence that financial structure of large-sized Greek firms presents some stable characteristics which differenciate them from large firms in countries of superior level of development. These characteristics are the high debt ratios, considerably higher than those of firms of other sizes, in particular as regards financial institutions. The determinants of characteristics of the financial structure of large Greek firms have been saught in the simultaneous influence of two factors: the family-owned character of the majority of them and the banking structures. The former has an influence on the financial structure of firms by raising the cost of equity and by encouraging withdrawal of corporate funds and diversification towards other presumably less risky activities. The Greek banking structures, on the other hand, determine a credit policy which encourages the over-indebtedness of large-sized firms

L’endettement des ménages européens à fin 2004.

Endettement, ménages, crédit à l’habitat, crédit immobilier, taux fixe, taux variable, durée des crédits, période de fixation initiale du taux d’intérêt, offre de crédit, demande de crédit, loan to value.

L’endettement international et les problèmes d’ajustement : une perspective générale

This paper reviews the theory of international indebtedness over time from the viewpoint of both the demand and the supply of international credit. The demand for foreign credit depends ultimately on the optimal trade-off between financing and correcting external deficits, subject to the constraint of availability of credit. The conditions for debt crises to arise are analysed. The overall supply of international credit depends mainly on trade imbalances and on the rate of growth of international reserves. The supply of credit for a single country depends on risk indicators related to its solvency and liquidity positions.It is assumed that the international cycle of indebtedness for balance of payments reasons has a deflationary potential once borrowing limits have been reached

La situation des PME en 2009 : leur structure financière résiste à la crise.

La crise a davantage affecté les résultats des PME en 2009 que leur structure financière. Les disparités entre PME restent fortes, avec un nombre croissant de PME défaillantes. Le décrochage de l’investissement, déjà faible avant la crise, obère les capacités de rebond à moyen terme.PME, activité, rentabilité, endettement, investissement, défaillances.