金融安全、流动性与中国外汇储备风险管理——基于交易价差估计的主权债市场流动性及其风险分析

Abstract

本文基于主权债交易价差估计指标对债券市场流动性进行直接测度,并结合时变COPULA理论对市场之间的流动性风险相依性进行实证检验。研究结果表明,世界主要主权债市场流动性发生明显变化,流动性变差;流动性风险随流动性的降低而加大,但各个市场的流动性风险表现出相对独立特性;各市场之间的流动性风险相依关系保持相对稳定性,且呈现周期性变化。国家自然科学基金项目“动态优化视角下的中国外汇储备全面风险管理研究”(71473280);;教育部哲学社会科学重大课题攻关项目“我国外汇储备的科学管理及运用战略问题研究”(12JZD027);;中央高校基本科研业务专项资助项目(2012016053