Following the US subprime mortgage crisis of 2007.2008, the world is now staggering from financial to economic crisis as many high.income economies are officially in recession. Now, having decimated Wall Street and then crippled Main Street, the financial crisis seems like a hurricane about to sweep across the developing world. In this article, which is based on a more substantial UNU.WIDER Discussion Paper, I look at how the financial crisis may sweep across the developing world. I also ask what can be done to overcome the worst of the crisis and alleviate the impact thereof on the poor.

Naude, Wim

English

Research Papers in Economics

 
February 2009 
 
How Will the Financial Crisis Impact on the Developing World and What Can Be 
Done About It? 
Wim Naudé 
 
Following the US subprime mortgage crisis of 2007‐2008, the world is now staggering from financial to 
economic crisis as many high‐income economies are officially in recession. Now, having decimated Wall 
Street and then crippled Main Street, the financial crisis seems like a hurricane about to sweep across 
the developing world. 
In this article, which is based on a more substantial UNU‐WIDER Discussion Paper, I look at how the 
financial crisis may sweep across the developing world. I also ask what can be done to overcome the 
worst of the crisis and alleviate the impact thereof on the poor. 
Impact on the Developing World 
There are three main channels through which the financial crisis can affect the economies of developing 
countries. 
Banking failures and reductions in domestic lending 
Financial institutions in developing countries could be negatively affected depending on the extent to 
which they hold assets contaminated by subprime mortgages. At the time of writing, this does not 
appear to be a significant concern although the 'location' of all of these 'toxic' securitized assets still 
seems to be causing concern. Many banks in developing countries only have weak links with 
international banks. In China, where the financial sector is largely government controlled, exposure to 
subprime mortgages of United States origin is limited. 
There is, however, a more serious indirect threat through declines in stock market prices and housing 
prices. These reduce the capital of banks (and of other big firms), which in particular causes problems 
where they do not hold sufficient levels of their capital in cash. In such cases it is likely that banks will 
reduce lending in order to shore up their capital. Reductions in bank lending will reduce investment, 
lower growth and increase unemployment. 
Reduction in export earnings 
Even if most developing countries are spared significant damage to their own financial systems, the fact 
that the advanced economies are entering a recession is likely to hurt them. The impact  may be 
 significant, given that most developing countries have been basing their economic growth in recent 
years on exports. The International Monetary Fund (IMF) expects growth in world trade to decline from 
9.4 per cent in 2006 to 2.1 per cent in 2009. The expected declines will come through a combination of 
lower commodity prices, a reduction in demand for their goods from advanced economies and less 
tourism. 
International trade depends on short‐term credit. At the time of writing, the trade finance gap has been 
estimated at US$25 billion by the World Trade Organization (WTO). Although this seems relatively small, 
it has important knock‐on effects. Consequently, there will be dual pressures on developing country 
trade: reduced demand for their exports and reduced trade credit. 
Reduction in financial flows 
Financial inflows from the rest of the world to developing countries include official development 
assistance (ODA), investment flows ‐ both portfolio and foreign direct investment (FDI), trade credits 
and flows of remittances. All of these are likely to be affected negatively during the current crisis. 
Estimates put the decline in financial resources to developing countries from around US$300 – 400 
billion.  
Limiting the Damage to Developing Economies 
The World Bank and IMF forecast that developing country growth as a whole will slow to 4.5 and 3.3 per 
cent respectively in 2009. The International Labour Organization (ILO) predicts that unemployment 
could rise by 20 million across the world and that the number of people working for less than the US$2 
per day poverty line will rise by 100 million. 
Avoiding or limiting these outcomes, and facilitating recovery would require immediate and appropriate 
responses from developing country governments and the international development community. 
But there is no one size fits all policy response. Some countries will suffer more, especially those 
dependent on trade with the United States, those with balance of payments difficulties and large fiscal 
deficits, and those with poorly regulated financial sectors. Countries with the latter constraint(s) may 
even experience their own financial crises in 2009. In essence, the crisis will expose countries with poor 
macroeconomic management and poor financial institutions. A number of countries have either already 
received short‐term IMF assistance to alleviate balance of payments crises or signalled the possibility 
that they may need such support in the near future. 
Generally though, countries should, where possible, consider a combination of short‐term and long‐
term measures. Immediate and short‐term policy responses are required to ensure that (i) the financial 
crisis is contained (ii) that confidence in financial systems are restored, for instance by providing 
guarantees, strengthening the balance sheet of banks and by sharpened supervision, and that  (iii) the 
impact on the real economy is minimized. 
In the latter regard, some countries may wish to engage in countercyclical fiscal and monetary policies 
to cushion the fall in external demand and reductions in credit. Here it may be encouraging that countries such as China, South Korea and India are reported to have announced substantial fiscal 
stimulus packages. Various calls have also been made for official development assistance (ODA) to 
developing countries to remain at existing levels despite the crisis. Following the recent Doha 
Declaration on Finance for Development, most developed countries recommitted themselves to 
maintaining, and even accelerating where possible, their aid commitments. Despite the possibility of 
reductions in ODA, I remain optimistic that such reductions may be avoided or minimized. This is 
because aid budgets are relatively small compared to the huge sums being spent on bailing out the US 
financial system and key industries throughout the developed world. In addition, there is no more room 
for fiscal expansion in traditional donor countries, and 'new' donor countries such as China and India are 
rapidly emerging. 
It is necessary that countries coordinate these responses as far as possible. Areas for greater 
cooperation include: coordination of bailouts to avoid a 'race to the bottom', as different countries all 
rush to provide subsidies to their different ailing industries; better coordination of the responses of 
central banks; and coordination and cooperation to ensure that countries do not retreat into economic 
nationalism or trade protectionism. 
Over the longer term, countries should prioritize a number of measures for further domestic financial 
sector development. A recent two‐year research project by UNU‐WIDER on 'Financial Sector 
Development for Growth and Poverty Reduction' conducted a careful study of these. These measures 
should however be implemented within the context of reforming the global financial architecture—
specifically improving ODA and the Bretton Woods Institutions. The current crisis has dramatically 
exposed the serious shortcomings in the latter and illustrated the importance of having access to credit 
for economic growth. Indeed, domestic financial development will depend on improved global financial 
architecture and vice versa. 
Conclusion 
The financial crisis is a setback for the developing world, but one which I am confident they can survive 
and overcome. There are a number of reasons to be optimistic and we should not lose sight of these in 
these challenging times. Thankfully many developing country economies are currently quite resilient as 
a result of good growth, better policies and having learned hard lessons during the 1998 Asian crisis. 
Also, the largest emerging markets, China and India, will continue to grow (albeit at slower rates) and 
this will benefit many other developing counties. Finally, given the huge fiscal and monetary expansion 
programmes now being undertaken in the advanced economies, and the efforts at the G20 to address 
the root causes of the crisis within the context of the global financial architecture, developing countries 
could very well start to pluck the fruits of renewed vigour in the global economy in the near future. 
 
WIDER Angle newsletter, February 2009 
ISSN 1238‐9544 

How Will the Financial Crisis Impact on the Developing World and What Can Be Done About It?

http://www.wider.unu.edu/stc/repec/pdfs/rp2009/a2009-feb-1.pdf

How Will the Financial Crisis Impact on the Developing World and What Can Be Done About It?

Abstract

Similar works

Full text

Available Versions

Research Papers in Economics