自偿性贸易融资链通过评判授信主体的上下游企业来决定贷款与否,打破了传统的单纯注重动产、不动产抵押的做法,不再片面强调授信主体的财务特征,而是特别注重结合真实贸易背景下的流程设计对风险的控制及企业违约成本的评估,有效降低了中小企业融资的系统性风险,在目前信用缺失的环境下具有很强的现实意义

罗杰

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© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net《上 海金融 》 年 第 期自偿性贸易融资链与中小企业融资罗厦 门 大 学金融 系杰,福建厦 门摘要 自偿性 贸 易融 资链通过评判授信主体 的 上 下 游企业 来决 定贷款 与 否,打破 了 传 统 的 单 纯 注 重 动 产、不 动 产抵钾的做法,不 再片面 强 调授信主体 的 财务特征,而 是特别 注 重 结 合真 实贸易背景 下 的流程设计对风 险 的控 制 及企业 违 约 成本的评估,有效 降低 了 中小 企业 融 资的 系统性风 险,在 目前信 用 缺失 的 环境 下 具有很强 的 现 实意 义。关键词 信誉链 自偿性 贸 易融 资链 中小 企业 融 资中图分类号 文 献标识码 文 章编 号 一 一 一我国 中小企业融资困境主要 源于制度层面 的非均衡信贷配给 融资制度性歧视 和技术层 面 因信息不对称所致 的均衡信贷配给。目前,针对性 的解决思 路主要集 中从金融机构 和金融制度人手的“金融机构和制 度观” , 而从技术层面消除信息不对称 的“金 融技 术观”远未 引起足够 的重视。尽管金融机构改革和金融制度创新对解决中小企业融资 困境是根本性的,但 由于变 迁 的过程是缓慢 的,因此“金 融机构和制度观”是解决该问题的一个“长期解”而非唯一解,金融技术观则可能是一个有效 的现实解。本文试图通过 自偿性贸易融资链和 中小企业、大企业共生信誉联盟 的建立,从金融技术层面来提升 中小企业 的信用等级,从而缓解其融资困境。一、中小企业信誉链与信货配给由于大企业 的信息是外部化 的,金融 机构能够 以 比较低的成本获得较多的有关大企业 的信息,而 中小企业则不同,中小企业 的信息基本是 内部化的,通过一般 的渠道很难获得,所 以 与大企业相 比,中小 企业 的信息 不对称更为严重。潜在逆向选择和道德风险使在 同样风 险条件下,银行更愿意向大企业贷款,而对中小企业实行信贷配给。要缓解中小企业的信贷配给,就必须有效地缓解银行与中小企业 的信息不对称,除 了通过建立对称性 的中小 民营金融机构和担保、抵押机构外,目前,应从金融技术角度整合现有金融产品,建立大、中小企业具有共生效应的信誉联盟,提升 中小企业 的信誉级别,消除中小企业 因信息不对称造成的“信贷壁 垒” 。而 目前高速发展 的第三方物流为大、中小企业信誉链 信誉联盟 提供 了操作平 台。所谓信誉链是指上下游企业之 间信誉 连 接体 系,其核心是厂商信誉的共建和共享。通过信誉链 的建立,处 于该链条或联盟的所有厂商的“边际信誉度”被提升,各经济主体共生模式以价值链、供应链、信誉链 以及信息共享机制为基础,共生单元之间通过 内生媒介 显性或隐性掣约、管理及文化 提升交易效率。正如威廉姆森所指 出的一样,在企业和市场这两种制度之间 出现了第三种组织形式,即“组织 间协调”或“中间性体制” 。而 中间性体制并不是一个单纯的经济技术结构,同时还是一个信誉结构或信誉联盟。中小企业 和大企业共建信誉链不仅对中小企业提升其在信贷市场 中的地位具有重要意义,同时对金融机构降低与中小企业信息不对称、化解信贷风险提供 了直接的依据,并且这种功能与厂商信誉联盟的信誉链强度成正 比。信誉链强度是中小企业信贷能力扩张和减少信贷配给的关键变量。大、中小企业共生 的信誉链 信誉联盟 主要包 括 一、收稿 日期 一 一作者简介 罗杰 一,男,厦 门大学金融系 。。 级博士生,现供职于华东交通大学。© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net《上 海金融 》 年第 期以厂商的价值链和供应链为基础,建立相 对稳定的关联企业体系。而 目前处于产业生命周期上升阶段的第三方物流企业正好利用供应链管理和信息 比较优势,切人到大、中小企业 的信誉联盟 中,从而稳定和 扩展 自己 的客户平 台 二、关联企业 内部的非市场化信息共享机制 的建立,通 过信息共享消除信息不对称和道德风险 三、通过显性掣约 合同和隐性掣约 信誉联盟 和 企业文化等 建立 大、中小企业之间的激励相容约束机制和信誉联盟。二,自偿性贸易融资链与中小企业 融资所谓的 自偿性贸易融资链就是根据企业 的真实贸易背景和上下游客户的资信实力,以单笔或额度授信的方式,配合银行的短期金融产 品和封闭贷款操作,以企业销售 收人或贸易所衍生 的确定 的未来现金 流作为直接还款来源的融资业务。关键点就是指银行依托对物流、资金流 的控制,或对有实力关联方 的责任和信誉捆绑,在有效控制授信资金风险的前提下进行的授信。自偿性贸易融资链 的业务是一个产品包,主要 产 品包括货权或动产质押 授信业务 融通仓、商业承兑汇票贴现免担保业务、国内信用证、应收账款转让授信业务、出 口 退税托管贷款、出 口 信用 险项下 融 资、政府采购封闭授信、福费廷、票据衍生业务等,具体见下 图应收账款质押,国内保理商业汇票贴现等有羊亨件确认大型生产性商贸性企业信誉链图自偿性贸易融资业 务的本质是银行信贷文化的改 变。这项业务最重要 的特点就在于其对企业 的审贷理念与传统的方式有很大的不 同,是银行业改进授信理念,瞄准中小企业市场的一个重要切人点。在美 国,中小企业从金融机构获得 的债务中 写一 属于有抵押或担保 的债务,其 中以应收账款或存货抵押或担保资产 中达 到。业 内人士表示,国外银行总收人 中有 来 自于 自偿性贸易融资业务。传统的额度授信的评级标准为 行业、企业规模、净资产负债率、盈利能力、现金流以及担保方式。这是一种典型的长期还款判断标准,企业还款来源是利润、现金流或新的负债或转贷。目前,中小 民营企业普遍存在着规模小、经营稳定性差、报表不真实等间题,这种状况不仅导致其融资困难,也使得银行传统的企业 财务技术分析对授信决策的指导意义大打折扣。而直接把握企业 的贸易行为,控制贸易项下的资金流和物流,在一定程度上就减少 了风 险。单笔授信的 自偿性贸易融资 的审贷标准 已调整为 信用记录一贸易背景一交易对手一客户违约成本一金融工具的组合应用一银行的贷后管理的操作手续。对于一些 因资产规模等基本面难 以获得融资贷款的中小企业来说,这项业 务的推出意味着他们可 以通过真实的业务来获得贷款,通 过 不 断的滚动循环获取企业发展所需要 的资金,在一 定程度上解决融资难的间题。自偿性贸易融资其理论根据是 世纪一 年代的商业贷款理论,即真实票据理论或 自动清偿理论,主要观点是贷款应集 中于短期 自偿性贷款,银行 可以有效控制风险。在该模式下,如果客户 的信用 记 录 良好,贸易行 为连续,但由于资金实力较小或资产规模较小形成授信障碍,银行就可针对客 户 的单笔业 务 贸易背景和 上 下游客户 的规模、信誉实力,帮助客户借助上 下游大型客户 的资信以单笔授信的方式、配合短期金融产 品和 封闭贷款操作及单据控制等风险制约,为客户提供专项 的 自偿性贸易融资服务,以客户 的该笔贸易 的销售收人作为第一还款来源。自偿性贸易融资的主要特点是对 中小企业淡 化审批 概念、强 化单笔授信的审批理念,它强调贸易背景的真实和贸易的连续性,强调交易对手的规模、信用和实力,强调授信上限和额度分散原则,强调封闭动作 和贷款 的 自偿性。交易背景 的真实性难 以伪造,因为要有 全套 的合 同单据 以及上下 游企业 的配合,银行鼓励客户傍大款,大企业的规模实力基本保证 了交易环节和付款环节 的潜在风险。资金封 闭运作方式,由银行直接按贸易链条将钱付给客户 的 上下 游大型企业,而且在第一单贸易中,客户都要 以销售收人偿还银行贷款,客户只是取得 贸易差 价,相 当于 是“借鸡生 蛋“ 。此项业务最重要 的突破就是巧妙地避开 了从企业 的基本面上去控制放贷风险这一雷 区,由看出身、固定资产到关注企业 的动产和贸易背景,这是一种符合市场的高效率的信贷观念,它促使企业做真实的贸易,走规范发展之路。银行传统 的做法是对整个企业进行授信,关注企业的规模、净资产、负债率、盈利能力及担保方式等基本情 况,自偿性 贸易融资则关注于每笔真实的业务,对单笔业务进行授信,通过资金 的封闭式运作,确保每笔真实 的业务发生 后 资金 的 回笼,以 控制风险。封闭性和 自偿性流程能够有效地 降低风 险,这 种直接由银行按 贸易链条付给上下游大型 企业 的封 闭操作,就能减少客户向银行诈骗资金的风险。这一业务 的审贷理念 与传统的理念有三个方面 的不 同,一是 由额度风险控制和 长期贷款思维转化为单笔授信和贸易短流程的风险判断和控制 二是将贷前风险控制延 伸到对贷款操作环节 及单据 的控制和判断 三是 由主体准入 为基础 的风险控制理念转变为基于流程控制或在把握主体的同时控制资金流、物流的风险控制理念。自偿性贸易融资链的关键是对授信主体的考察不再是孤立,而是结合该授信主体的上下游企业来共同评判,由此就打破了传统业务中片面强调授信主体的财务特征和行业地位,简单依据对授信主体的孤立评价作 出信贷决策,特别注重结合真实贸易背景下 的流程设计对风 险控制的功用,以及对企业违约成本的评估,改变 了银行 以 下 转 第 页© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net《上 海金融 》 年第 期五、金融改革任重道远 —改革和 开放是手段从 年算起,中国 的金 融改革前后 经 历 四个高潮,初步建成 了适应社会主义 市 场经济的金 融组织体系、金融宏观调控体系、金融市场体系和 金 融监管体系。各项金融改革都是在一定的经济社会背景之下进行 的,改革进程 中还会出现新 的矛盾和新 的问题。邓小平说“改革没有万无一失的方案,问题是要搞得 比较稳妥。不犯错误不可能,要争取犯得小一点,遇 到问题就及时调整。 ”在金融领域 中,几乎天天在讲改革和开放,但是, “改革和开放是手段,目标是分三步发展 我们的经济” 。 “社会主义的经济政策对不对,归根到底要看生产力是否发展,人 民收入是否增加。这是压倒一切 的标 准。 ”发展 经济,是我 们改革开放的 出发点和落脚点。金融领域中的许多改革和开放措施,有成功 的也有 失败 的,成功 的要坚持要完善,失败的或事实证明某些改革未能达到发展 经济的 目的,则要有勇气适时调整。金融改革要做 的事情很多,要周密地 安排改革的次序。改革 的次序,在某种程度上 比改革 的实质 内容还重要。金融组织 体 系很重要,更多地开发金融资源也很重要,但是,建立信用环境和信用 制度需要处于更优先的地位。邓小平在 年视察上海时强 调“只要守信用,按国际惯例办事,人家首先会把资金投到上海,竞争就要靠这个竞争。 ”对金融改革 和 开放进行评价,必须坚持 以 经济发展为标准,不要 以外 国人 的标准为标准,也不能 以 领导者的意愿 和注意力为标准。也就是要始终坚持邓小平所倡导的“实践是检验真理的唯一标准”这一根本思想路线。金融是一个非常复杂的领域,邓小平讲, “对金融问题,我们知识不足,可 以聘请外 国专家作顾 问 嘛。 ”学 习外 国一一切成功的经验,是中华民族有 自信心 的标志。但是,并不意味着我们要跟着外 国人亦步亦趋。邓小平讲, “总结历史经验,中国长期处于停滞 和落后状态 的一个重要原 因是 闭关自守。经验证明,关起 门来搞建设是不能成功 的,中国的发展离不开世界。当然,像中国这样大 的国家搞建设,不靠 自己不行 主要靠 自己,这 叫 自力更 生。但是,在 自力更 生 的基础上,还需要对一外开放 吸 收外 国的资金技术帮助我们发展。 ”邓小平的这段话,是 我们对一待金融改革 和评价金融 改革又一条重要标准。继续深化金融体制改革,实行全方位的金融开放,这是在新世纪 中摆在金 融 面前 的现实课题 和 战略任务。最近,国务院发布 了关于投资体制改革 的决定,除 了数额巨 大和少数公共项 目的投资需要政府进行审批之外,其他的各类投资将 由投资者按市场原则作 出决策,商业银行对建设项目的贷款也完全凭 自己 的管理和 风险控制能力作出选择。实行新的投资体制,为商业银行的发展带来 了新 的机遇,同时也是对金融体制改革 的重 大考 验。邓 小平 同志 年对 中央负责同志的谈话 中指 出“一个是总结经验,一个是使用人才,这两条是我的正式建议。 ”在我们今天,重温邓小平 的金融思想,牢记邓小平同志的嘱托,中国金融业将在现代化和 国际化的历史潮流 中实现真正 的腾飞。责任编 辑 周 智立上接第 页 往单纯注 重动产抵押 的做法,现 在 主要看 四点 一是上游有无生产能力,生产是否正常 二是产品有无市场 三是物流环节是否 安 全可靠 四是 贸 易上 产 品是 否销路顺畅。因此,自偿性贸易融资链与传统 贸易融资相 比至少具有以下三种 比较优势自偿效应 根据商业银行管理理论 中 的真实票 据论商业贷款论,银行发行短期的与商 品周转相适应的商业贷款具有 自偿性,即随着物质周转、产销过程完成,贷款 自然从销售收人中得到偿还。据此,白偿性贸易贷款 以真实性商业行为为基础,以真实的商业 票据为质押,一旦 企业不能偿还贷款,银行即可根据抵押的票据,处理有关商品。共生担保效应和信誉升级效应 一旦 大、中小企业 信誉联盟成立,由于长期伙伴关系使得信誉联盟各方“长期互动” ,这就有助于解决存在 于金融 机构与 中小企业 之间的信息不对称问题,并且 由于信誉联盟 中的大企业 的信誉通过特殊的金融产品设计祸合到 中小企业 的信誉之中,提升 了 中小企业 的信用。而随着 中小企业 的信誉提升 和 中小企业 客户群的扩展,大企业的综合信誉也得 到提升,产生 共 生 担保效应和信誉升级效应的振荡反馈效应,因此使得信誉联盟 的信誉强度扩展。综上所述,具有 自偿效应、共生 担保效应 和 信誉升级效应 的 自偿性贸易融资链有效提升 了 中小企业的信誉强 度,极大地降低 了金融机构的系统性风险和非系统性风险,其 中共生担保效应和信誉升级效应 主要降低 了金融机构 的非 系统性风险,而 自偿性效应则有效地降低 了 中小企业融资的系统性风险,在 目前信用缺失环境下具有很强的现实意义。参考文献压习罗正英 信誉链假说 中小 企业 融 资能 力 的放 大 「习上 海经 济研究,仁习 叶谦,张子 刚 违 约 风 险霍奇 曼模 型 的 拓展与 信货配给下 的 中小 企业 融 资巨〕 财 经论丛,二上 海小 企业 开辟 中小 民 营企业融 资绿 色通道 —发展自偿性 贸 易融 资 出新招仁牛」 、 、,王只 。, 月, ,责任编 辑 姜天鹰

自偿性贸易融资链与中小企业融资

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