How do venture capitalists inform their investors on the investment portfolio? An empirical investigation of the Belgian private equity market.

Venture capital investments are valued for a variety of reasons. In particular, venture capital managers periodically need to reconsider the valuation of the investment portfolio in view of their proper corporate disclosure activities. After all, investors in venture capital funds require such valuation information to assess the value of their investment in the venture capital fund and to appraise the performance of the venture capital fund's management. How the valuation is determined as well as what information disclosing the valuation process is reported remains obviously a controversial subject. Nonetheless, one can identify two distinct levels of guidance regarding the valuation and reporting problem with which venture capitalists are confronted. On the one hand, they are subject, just as any other company, to the accounting and corporate regulation. On the other hand, a set of more detailed and specific guidelines was issued by the industry itself. Whereas an earlier study (Thoen, 2002) discussed in detail the precise consequences following from this double set of prescriptions and recommendations for practitioners, the objective of the present study was to examine the actual business practice. In fact, we were interested in testing the extent to which Belgian venture capitalists comply with both sets of requirements and guidelines. Therefore, an empirical study was carried out by means of a survey, the main results of which are discussed here.Accounting; Companies; Disclosure; Empirical study; Industry; Information; Investment; Investment portfolio; Investments; Management; Managers; Market; Performance; Portfolio; Processes; Recommendations; Regulation; Reporting; Requirements; Studies; Valuation; Value; Venture capital;

Valuing entrepreneurial investments: the venture capitalists' approach.

Valuing high-growth, high-uncertainty firms, characterised by a unique business concept, significant growth opportunities, and/or no real positive cash flows to show the profit potential of the venture, is a major challenge faced by most venture capitalists (Gompers (1995)). Unlike for an investment in publicly traded securities for which there exists a well-defined pricing mechanism, it is difficult to find an objective valuation for the investment holdings of a venture capital fund. The valuation of individual unquoted investments is, thus, a very complicated process. subject to the discretion and judgment from the part of the venture capitalist. Recently, growing criticism and increasing interest are observed regarding the valuation of the private equity and venture capital portfolios of high-tech, high risk, high growth venture investments (EVCA (2001), Millner (2002), Blaydon & Horvath (2002)). Consequently, the underlying goal of the empirical analyses included in this paper corresponds exactly with revealing the valuation methodology operated by venture capitalists when determining or reconsidering the valuation for each venture investment held in portfolio.Cash flow; Firms; Investment; Investment portfolio; Investments; Opportunities; Portfolio; Pricing; Processes; Risk; Studies; Valuation; Valuation method; Venture capital;

Frenetic steering: nonequilibrium-enabled navigation

We explain the steering of slow degrees of freedom by coupling them to driven components for which the time-symmetric reactivities are manipulated. We present the strategy and main principle that make that sort of navigation feasible. For illustration, nonlinear limit cycles (as in the van der Pol oscillator) and strange attractors (as in the Lorenz dynamics) are seen to emerge when the driving in the nonequilibrium medium is kept fixed while the frenesy is tuned to produce the required forces. We imagine that such frenetic steering is available in Life as well, allowing selection of the appropriate biological functioning

Frenetic steering in a nonequilibrium graph

Starting from a randomly-oriented complete graph, an algorithm constructs equally-sized basins of attraction for a selection of vertices representing patterns. For a given driving amplitude, a random walker preferentially follows the orientation, while the nondissipative activity is considered variable. A learning algorithm updates the time-symmetric factor in the transition rates, in order that the walker will quickly reach a pattern and remain there for a sufficiently long time, whenever starting from a vertex in its basin of attraction. No use is made of a potential or cost function where patterns would correspond to local minima, but the nonequilibrium features of the walk are essential for frenetic steering

Influence of Obesity on Neurodegenerative Diseases

International audienc

Capacité et bornes de performances des canaux à entrées-sorties multiples et diversité spatio-temporelle

Le cas général du canal multivariable Gaussien coloré -- Notations mathématiques et conventions -- Modèle du canal gaussien -- Le canal multivariable gaussien dans le cadre des communications numériques -- Évaluation de la capacité du canal gaussien -- Dérivation des bornes de performance -- Application au canal radiomobile numérique -- Introduction aux systèmes linéaires à variations temporelles (systèmes LTV) -- Modélisation d'un canal à évanouissements sélectifs en fréquence -- Expression de la capacité -- Expression de bornes de performances -- Présentation des paramètres de simulation -- Discussion du compromis entre diversités spatiale et temporelle -- Application au canal d'enregistrement magnétique -- Modélisation du canal d'enregistrement magnétique -- Modélisation des bruits -- Expression de la capacité du modèle du canal d'enregistrement magnétique -- Détermination des bornes d'égalisation -- Résultats numériques et discussion

John Peurifoy et la CIA au Guatemala, 1953-1954 : entre diplomatie officielle et ingérence clandestine

Mémoire numérisé par la Direction des bibliothèques de l'Université de Montréal

Elaborer des normes au nom de la conservation de la biodiversité : la mise en oeuvre de la directive Habitats en France

Conserver la diversité biologique à l’échelle du continent, tel est le défi qu’entend relever l’Union européenne en adoptant en 1992 la directive Habitats. A travers cette initiative, les décideurs européens souhaitent apporter leur contribution à ce qui constitue aujourd’hui l’un des nouveaux enjeux planétaires. Les résultats des recherches présentés ici rendent compte de la mise en oeuvre de cette politique à l’échelle de la France. Ils sont centrés sur la phase d’élaboration (1999-2005) de «documents d’objectifs», au cours de laquelle il s’est agi de produire, sur chaque site désigné au titre le la directive, un document de gestion visant à accomplir les objectifs de conservation de la biodiversité. L’analyse s’attache à examiner le processus concerté d’élaboration de ces actions de gestion à l’échelle des sites, en questionnant plus particulièrement la dynamique d’interaction entre les acteurs mobilisés.

Les "scènes locales" de la biodiversité : la construction du réseau Natura 2000, en France

Conserver la diversité biologique à l'échelle du continent, tel est le défi qu'entend relever l'Union européenne en adoptant en 1992 la directive Habitats. A travers cette initiative, les décideurs européens souhaitent apporter leur contribution à ce qui constitue aujourd'hui l'un des nouveaux enjeux planétaires. Les résultats des recherches présentés ici rendent compte de la mise en oeuvre de cette politique à l'échelle de la France. Ils sont centrés sur la phase d'élaboration (1999-2005) de "documents d'objectifs", au cours de laquelle il s'est agi de produire, sur chaque site désigné au titre le la directive, un document de gestion visant à accomplir les objectifs de conservation de la biodiversité. L'analyse s'attache à examiner le processus concerté d'élaboration de ces actions de gestion à l'échelle des sites, en questionnant plus particulièrement la dynamique d'interaction entre les acteurs mobilisés.

Existe-t-il une approche sémiologique de l’esthétique ?

Le 3 mai 1971, le sémiologue Christian Metz prononce une conférence au CRDP de Bordeaux lors d’un stage ICAV. C’est l’une de ses rares interventions à prendre directement pour objet des problèmes esthétiques envisagés ici au travers des relations entre sémiologie et esthétique. L’une et l’autre se fondent sur des projets totalement contradictoires qui rendent difficile, voire presque impossible, leur arrimage : la sémiologie est une science qui porte sur des objets (textes et codes) et vise l’universalité et l’objectivité ; l’esthétique ne concerne que le sujet du jugement de valeur et ne peut donc être une science. Elle vise à imposer des normes de goût. Or « former un goût, c’est mutiler le goût ». La sémiologie est d’autant plus étrangère à cette entreprise que sa propre visée est de « démonter » les codes du fait même qu’elle les étudie. Le texte manuscrit préparatoire à cette conférence, retrouvé dans les archives de Metz, est publié ici pour la première fois.On 3 May 1971, the semiologist Christian Metz gave a talk to a teachers’association in Bordeaux as part of an audiovisual teaching workshop. It is one of the rare occasions where he speaks directly about the problematic relationship between semiology and aesthetics. These two disciplines are founded on totally contradictory projects which seemingly make impossible any kind of coming together; semiology is a science that studies objects (texts and codes) and aims at universality and objectivity; aesthetics is interested only in the subject of value judgement and cannot therefore be a science. Aesthetics aims to impose norms of judgement, but « to form a particular taste is deform taste itself in general ». Semiology is all the more distant from such an undertaking as its aim to is « dismantle » the codes that it is studying. The manuscript text of this lecture, discovered in the Metz archives, is published here for the first time