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    Public Finance and Investment in Argentina During a Transition Period, 1900-1935. A General Overview and Two Case Studies

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    Entre 1900 y 1935, la economía argentina experimentó importantes cambios desde una orientación fuertemente especializada en la exportación de productos primarios a otra más vinculada al mercado interno, incluyendo una incipiente sustitución de importaciones. Esta trayeetoria se vio acompañada por el crecimiento en el tamaño y en las funciones desempeñados por el Estado. En este trabajo nos aproximamos a esta evolución a través de un análisis de la inversión pública del Estado nacional en dos áreas críticas, ferrocarriles y obras de saneamiento, que dieron lugar a las primeras empresas públicas. También examinamos otras dimensiones de las finanzas públicas: la evolución y estructura de la recaudación tributaria y del endeudamiento público, que debieron proveer los recursos para estas inversiones y que afrontaron desafíos de una envergadura y complejidad crecientes.Between 1900 and 1935, the Argentine economy experienced important changes. Strongly specialized at first in the exportation of primary goods to European markets, the economy gradually turned to import substitution for the internal market. This transition was accompanied by increases in the number and scope of the functions performed by the State. In this paper we approach this evolution with an analysis of public investment in two critical areas: railways and water and drainage works, both of which resulted in the formation of the first public enterprises. Other aspects of public finances are also examined here: the evolution and structure of tax collection and public debt, both of which experienced an ever increasing complexity and scope

    El final de la primera empresa estatal nacional: la Administración General de los Ferrocarriles del Estado (AGFE)

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    El gobierno de facto emergente del golpe de estado del 4 de junio de 1943 introdujo cambios en la organización y derogó el marco legal de los Ferrocarriles del Estado (FCE) que concluyeron con la disolución de la Administración General de los Ferrocarriles del Estado (AGFE) en los inicios de la primera presidencia de Perón.  En el contexto de una ola de nacionalización de empresas extranjeras y de una creciente estatización de la economía, a fines del año 1948 el gobierno dispuso la desaparición de la primera empresa pública y estatal a cargo de la gestión de los Ferrocarriles del Estado por casi cuatro décadas.Para este artículo contamos con una documentación basada particularmente en periódicos especializados de la época como The Review of the River Plate, Railway Gazette, los archivos ferroviarios; las colecciones de normativas legales y testimonios de la época, además de la bibliografía general

    El Estado empresario temprano: La experiencia de los Ferrocarriles del Estado. Empresa pública, burocracia y conectividad en la primera mitad del siglo XX en Argentina

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    In Argentina, the entrepreneur State expressed itself in an early form, among other actions, through theparticipation of the State in the construction and operation of the railway since Mitre´s government. Fromthe beginning, the government proposed a subsidiary role: to carry out works where there was no interest forprivate capital and to connect the capitals of the provinces.The growth of the state network made it necessary to organize the centralized management of the StateRailways (FCE); by a law of 1909 the General Administration of the State Railways (AGFE) was created and thefollowing year it began to operate until it was dissolved at the end of 1948, constituting the first national statecompany.The consolidation of the entrepreneurial State allows us to observe and analyze it´s problems andlimitations, as well as the characteristics of its bureaucracy.En Argentina el Estado empresario se expresó en forma temprana, entre otras acciones, a través de laparticipación del Estado en la construcción y operación de las líneas férreas desde fines del gobierno de Mitre.Desde un primer momento el gobierno se propuso un papel subsidiario, llevando a cabo obras donde noexistía interés para el capital privado y conectando las capitales de las provincias como un Estado empresariosin empresas, promoviendo las concesiones a las empresas privadas. Años después se convirtió en un Estadoempresario. El crecimiento de la red estatal hizo necesario la organización de la gestión centralizada de losFerrocarriles del Estado (FCE). Por una ley de 1909 se creó la Administración General de los Ferrocarriles delEstado (AGFE) y al año siguiente comenzó a funcionar hasta que fue disuelta a fines de 1948, constituyendo laprimera empresa estatal nacional. En el contexto de ese Estado empresario, nos permite observar y analizarlos problemas y limitaciones del mismo, así como las características de su burocracia

    La regolamentazione finanziaria nel contesto globale: nuovi obiettivi e futuro modello

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    La crisi finanziaria internazionale ha fatto emergere la necessità di regolare e monitorare i rischi finanziari a livello macro. Da ciò deriva l’adozione, dopo la crisi, di un nuovo approccio regolativo che assume come obiettivo chiave della regolamentazione e della supervisione delle istituzioni e dei mercati finanziari la tradizionale stabilità finanziaria, intesa però nella rinnovata e più ampia prospettiva di “stabilità sistemica”. In questa nuova ottica, il modello di regolamentazione finanziaria che presumibilmente si delineerà su scala mondiale al fine di migliorare la governance dei mercati finanziari integrati e, dunque, la “resilienza” di questi ultimi nei confronti di crisi finanziarie future sarà quello in grado di trovare un giusto e soprattutto fattibile equilibrio tra regolamentazione nazionale e regolamentazione internazionale

    Sostenibilità e innovazione: come la regolamentazione sulla finanza sostenibile può supportare la crescita dell'economia contemporanea

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    Per uscire dalla recessione e favorire una crescita “smart” (trainata dall’innovazione, di lungo periodo), inclusiva (con meno disuguaglianza) e sostenibile (da un punto di vista ambientale e sociale), occorre incrementare lo sforzo dei sistemi finanziari nell’investimento in progetti industriali innovativi a contenuto tecnologico. La natura di “beni intangibili” di tali progetti, tuttavia, ostacola l’apporto di risorse finanziarie per la loro realizzazione, con conseguente impatto negativo sulla crescita della produttività. Si pone, pertanto, la necessità di indurre e/o incentivare il mondo della finanza a sostenere il mondo delle idee, ergo dell’innovazione; cosa che implica uno sforzo e un’azione congiunta, collaborativa e convergente dello Stato, degli operatori del mercato e delle Autorità di regolazione e vigilanza. In tale prospettiva, nel presente contributo dapprima si evidenziano i fattori che ostacolano gli investimenti in settori ad elevata intensità di intangibili e le misure di policy che potrebbero essere adottate per rimuovere tali ostacoli ed incentivare l’apporto di risorse finanziarie all’innovazione. Successivamente, l’indagine si concentra sulla governance dei finanziamenti, pubblici o privati, destinati agli intangibili. Ed è qui che entra in gioco il principio di sostenibilità, come declinato nella regolamentazione in materia di finanza sostenibile, nel ruolo di possibile parametro di riferimento per lo sviluppo di modelli di governance diretti ad indirizzare, gestire e controllare tali finanziamenti in modo efficace ed efficiente; là dove l’efficacia e l’efficienza si misura in termini sia di idoneità a prevenire ed evitare le distorsioni nell’uso delle risorse erogate e a superare i problemi di azzardo morale derivanti dalla presenza di garanzie statali, sia di adeguatezza ad orientare i processi decisionali degli investitori/operatori pubblici e privanti e a monitorare la concreta realizzazione dei progetti innovativi finanziati. In order to emerge from the recession and foster a smart (innovation-driven, long-term), inclusive (with less inequality) and sustainable (both environmentally and socially) growth, the effort of financial systems in investing in innovative industrial projects with technological content must be boosted. The “intangible” nature of such projects, however, hampers the provision of financial resources for their realisation, which has a negative impact on productivity growth. The need therefore arises to induce and/or incentivise the world of finance to support the world of ideas and innovation, which implies a joint, collaborative, and convergent effort and action by the state, market operators and regulatory and supervisory authorities. With this in mind, this paper first highlights the factors hindering investment in intangible-intensive sectors and the policy measures that could be adopted to remove these obstacles and to stimulate the provision of financial resources to innovation. Next, the investigation focuses on the governance of funding, public or private, for intangibles. And this is where the principle of sustainability, as declined in the regulation on sustainable finance, comes into play in the role of a possible benchmark for the development of governance models aimed at directing, managing and controlling such funding effectively and efficiently, where efficiency and effectiveness are measured in terms of both suitability to prevent and avoid distortions in the use of the resources provided and to overcome moral hazard problems arising from the presence of state guarantees, and suitability to guide the decision-making processes of public and private investors/operators and to monitor the actual implementation of the innovative projects financed

    L'enforcement della disciplina in materia di tutela del contraente debole nei mercati finanziari

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    Il contributo riproduce la relazione introduttiva al seminario su «Risoluzione Stragiudiziale delle Controversie in ambito bancario e finanziario» (Siena, 12 aprile 2019). Preso atto della specificità che la figura del “consumatore” assume in campo finanziario in termini di ampiezza e varietà e della copiosità delle regole settoriali poste a tutela del medesimo, viene sottolineata la problematicità della loro applicazione concreta e posta in forma interlocutoria la questione della effettività ed efficacia del modello di enforcement a tal fine adottato dal legislatore europeo

    Con la MiFID II nuovi obblighi informativi per l'intermediario a tutela dell'investitore

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    La riforma del framework regolamentare a tutela dell’investitore in strumenti finanziari realizzata a livello europeo (nel c.d. pacchetto MiFID) è intervenuta tra l’altro sulla disciplina della valutazione di adeguatezza degli investimenti finanziari e dei connessi obblighi di informativa alla clientela, imponendo requisiti di contenuto e di forma più rigorosi rispetto al passato. Ciò non potrà non avere conseguenze significative sulla direzione che prenderanno le future decisioni della giurisprudenza civile e delle procedure di risoluzione alternative (i.e. Arbitro per le Controversie Finanziarie) finalizzate ad assicurare l’enforcement della nuova disciplina, ergo la protezione in concreto dell’investitore

    Matter Waves in Anharmonic Periodic Potentials

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    We study anharmonic (optical or magnetic) periodic potentials and demonstrate that they may exhibit unusual features in the band-gap spectra and the nature of the matter-wave Bloch waves and solitons. We reveal that the band gaps may be strongly modifie

    Multi-component gap solitons in spinor Bose-Einstein condensates

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    We model the nonlinear behaviour of spin-1 Bose-Einstein condensates (BECs) with repulsive spin-independent interactions and either ferromagnetic or anti-ferromagnetic (polar) spin-dependent interactions, loaded into a one-dimensional optical lattice potential. We show that both types of BECs exhibit dynamical instabilities and may form spatially localized multi-component structures. The localized states of the spinor matter waves take the form of vector gap solitons and self-trapped waves that exist only within gaps of the linear Bloch-wave band-gap spectrum. Of special interest are the nonlinear localized states that do not exhibit a common spatial density profile shared by all condensate components, and consequently cannot be described by the single mode approximation (SMA), frequently employed within the framework of the mean-field treatment. We show that the non-SMA states can exhibits Josephson-like internal oscillations and self-magnetisation, i.e. intrinsic precession of the local spin. Finally, we demonstrate that non-stationary states of a spinor BEC in a lattice exhibit coherent undamped spin-mixing dynamics, and that their controlled conversion into a stationary state can be achieved by the application of an external magnetic field.Comment: 12 pages, 13 figure
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