Essays in financial economics

In this thesis, I study the effects of market power and financial constraints on arbitrage, liquidity provision, financial stability and welfare. In Chapter 1, I consider a dynamic model of imperfectly competitive arbitrage with time-varying supply. The model can explain the well-documented empirical features that (quasi)-identical assets can trade at significantly different prices; these price differences vanish slowly over time, resulting in apparently slow- moving capital; the price differences can invert over time; market depth is time-varying. I also show that entry does not necessarily correct these effects, although the mere threat of entry may improve liquidity. In Chapter 2, I introduce in the model the realistic feature that trading requires cap- ital and assume that arbitrageurs' positions must be fully collateralized, which rules out default. I compare liquidity provision, asset prices and welfare in the monopoly case to the perfect competition case studied by Gromb and Vayanos (2002). I show that relative to the competitive case, the monopoly is less efficient but also less capital-intensive, as rents captured over time allow her to build up capital. Consequently, when capital is scarce, financially-constrained competitive arbitrageurs may provide less liquidity at later stages than an unconstrained monopoly. In some cases, this increases aggregate welfare but with- out being Pareto-improving. I discuss implications for market-making via a specialist. In Chapter 3, I assume that some arbitrageurs have deeper pockets than others and allow for default. The capital-rich arbitrageurs (predators) either provide liquidity to other mar- ket participants (competitive hedgers) or engage in predatory trading against a financially- constrained peer (prey). In this strategy, predators depress the price of the asset to trigger a margin call on the prey's position and gain from her subsequent firesales. I show that the hedgers' reactions to the possibility of predation can make predatory trading cheaper, reducing the prey's staying power. In anticipation of the prey's firesales, hedgers may run on the asset, strengthening and to some extent substituting to the predators' price pressure. Further, their reaction leads to a reduction in the prey's price impact, which decreases her already limited ability to support the price and avoid a margin call. Predatory trading is likely to occur when hedgers are sufficiently risk-averse or the asset sufficiently risky

Comparison of durability indicators obtained by Non Destructive Testing methods to monitor the durability of concrete structures

International audienceThis paper deals with the use of non destructive testing methods (NDT) to assess indicators of concrete durability and mechanical properties of reinforced concrete structures. On site, NDT methods based on electromagnetic or ultrasonic wave propagation (such as radar, impact echo, ultrasonic transmission deviceÉ) are used because they are more or less sensitive to water content and mechanical properties depending on the method. It has been shown, in a former project [1, 2], that the NDT results called Òobservablesî are linked to mechanical and durability indicators (YoungÕs modulus, compressive strength, porosity and saturation degree). Meanwhile, the relationship between observables and indicators depends on the concrete mix design. A calibration protocol is then proposed to get this relationship for the right mix of the reinforced structure studied by using a minimal number of cores. The cores are non-destructively characterised in laboratory or used to determined reference indicators by standardised destructive methods. The aims of this paper are first to present the ND calibration protocol on cores and then to validate this proposed calibration protocol. To achieve this goal, some NDT results obtained on site and on the corresponding core are compared and durability indicators deduced from NDT calibration are compared with reference durability indicators

REFLEXIONS SUR LA MISE EN PLACE D'UN HELICOPTERE AU S.A.M.U. DE NOUVELLE CALEDONIE

TOURS-BU Médecine (372612103) / SudocPARIS-BIUM (751062103) / SudocSudocFranceF

Calibration des contrôles non destructifs pour l’auscultation en génie civil sur site

National audienceLes caractéristiques mécaniques et chimiques du béton évoluent spatialement et temporellement sur un ouvrage. Leur évaluation sur site demande une phase d’adaptation des techniques mises en œuvre et de leur exploitation. Nous avons développé dans le cadre du projet national RGC&U-ACDC, une méthodologie de caractérisation par Evaluation Non Destructives des structures et ouvrages d’arts dans laquelle les variabilités du matériau, intrinsèques et liées aux conditions environnementales, sont prises en compte. Cette méthodologie intègre des lois de corrélations entre les mesures non destructives et les caractéristiques du béton recherchées. Elles sont déterminées au préalable en laboratoire ou sur la base de données issues de la structure. Une méthode d’inversion par fusion de données est fondée sur ces corrélations et sur la complémentarité des techniques non destructives utilisées (ultrasonore, électromagnétique, résistive et capacitive). Elle nous permet d’évaluer les caractéristiques recherchées du béton en fonction des mesures obtenues par END. Nous avons développé des procédures de pré-auscultation et d’auscultation structurées autour de ce processus de fusion de données. Ces procédures ont été testées sur deux structures industrielles. Elles mettent en place une phase d’étalonnage lors du transfert des principes obtenus en laboratoire vers les mesures en contexte réel. Nous présentons les méthodes et les résultats pour en proposer des recommandations

Calibration des contrôles non destructifs pour l’auscultation en génie civil sur site

National audienceLes caractéristiques mécaniques et chimiques du béton évoluent spatialement et temporellement sur un ouvrage. Leur évaluation sur site demande une phase d’adaptation des techniques mises en œuvre et de leur exploitation. Nous avons développé dans le cadre du projet national RGC&U-ACDC, une méthodologie de caractérisation par Evaluation Non Destructives des structures et ouvrages d’arts dans laquelle les variabilités du matériau, intrinsèques et liées aux conditions environnementales, sont prises en compte. Cette méthodologie intègre des lois de corrélations entre les mesures non destructives et les caractéristiques du béton recherchées. Elles sont déterminées au préalable en laboratoire ou sur la base de données issues de la structure. Une méthode d’inversion par fusion de données est fondée sur ces corrélations et sur la complémentarité des techniques non destructives utilisées (ultrasonore, électromagnétique, résistive et capacitive). Elle nous permet d’évaluer les caractéristiques recherchées du béton en fonction des mesures obtenues par END. Nous avons développé des procédures de pré-auscultation et d’auscultation structurées autour de ce processus de fusion de données. Ces procédures ont été testées sur deux structures industrielles. Elles mettent en place une phase d’étalonnage lors du transfert des principes obtenus en laboratoire vers les mesures en contexte réel. Nous présentons les méthodes et les résultats pour en proposer des recommandations

Non Destructive Testing of concrete: transfer from laboratory to on-site measurement

International audienceThe evaluation of mechanical and chemical properties of concrete by non-destructive evaluation requires the adaptation of the techniques and of theirs exploitations. Under the ACDC national project, we developed, a methodology for the characterization of structures in which the reality of the material and the environmental conditions are taken into account. Correlations laws from the laboratory between non-destructive measurements and characteristics of the concrete are readjusted by several procedures. We invert the non-destructive evaluation and exploit the complementarity of the four techniques implemented (ultrasonic , electromagnetic, resistive and capacitive) through a process of data fusion. We develop the steps of the pre auscultation and the auscultation and define an estimator with a quality intrinsic of data fusion. Inversion procedures were defined and tested on two industrial structures. They rely on the consistency of non destructive measures or on data obtained from destructive testing. We present methods and results, the selection criteria and the approach adopted for operation. Ours propositions are written in a recomandations book to guide the auscultation