Índice de desbalance macroeconómico

El presente trabajo tiene como objetivo construir un indicador de desbalances macroeconómico (IDM) para Colombia, utilizando algunas de las variables que identifica la literatura como de alerta temprana

Algunas consideraciones sobre el canal del crédito y la transmisión de tasas de interés en Colombia

El presente artículo tiene como objetivo detectar los efectos que generan los cambios en las tasas de interés de intervención del Banco de la República sobre las diferentes tasas de interés del sistema financiero: activas y pasivas. El alcance de este trabajo sólo pretende encontrar las relaciones que existen entre dichas tasas, sin llegar hasta al efecto final que pueda tener sobre la demanda agregada y la inflación

Flujos de capitales, choques externos y respuestas de política en países emergentes

Este trabajo se enfoca en cuatro variables que la literatura económica ha identificado como generadoras de señales en la formación de desbalances macroeconómicos: la cuenta corriente, la tasa de cambio real, el crédito y los precios de la vivienda. Para cada una de ellas se calcularon desviaciones sobre sus medidas de largo plazo y a partir de su componente principal se construyó un Índice de Desbalance Macroeconómico (IDM)

Informe sobre Inflación - Diciembre de 2008

En diciembre de 2008 la variación anual del índice de precios al consumidor (IPC) se situó en 7,67%, cifra que superó tanto el rango meta de inflación del mismo año (entre 3,5% y 4,5%) como el registro de diciembre de 2007 (5,69%). De esta forma, se completaron dos años consecutivos en los cuales la inflación superó el rango objetivo fijado por la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR). El anterior comportamiento de los precios se dio en un contexto de diversos choques de oferta y demanda que afectaron la economía colombiana. En primer lugar, se presentaron aumentos significativos en los precios internacionales del petróleo y de otros productos básicos, tendencia que se revirtió especialmente en el último trimestre del año. Esta situación, además de generar presiones alcistas en los precios internos de los alimentos y combustibles, mantuvo elevadas las expectativas de inflación de los agentes y afectó el crecimiento económico del país

Inflation Report - June 2007

En el segundo trimestre de 2007 la inflación anual al consumidor retomó un tendencia decreciente, tal y como se tenía previsto. La cifra de junio fue 6,0%, similar a la observada en marzo y 22 puntos básicos (pb) por debajo del máximo alcanzado en abril. La inflación anual había aumentado de manera continua desde octubre de 2006 hasta abril del año en curso, impulsada, en buena parte, por alzas en los precios de los alimentos y por reajustes importantes en los precios de los combustibles y el transporte público. Sin embargo, y como se esperaba, algunas de estas presiones empezaron a ceder desde mayo, permitiendo la reducción de la inflación. El quiebre en las tendencias a partir de mayo se observó igualmente en los diferentes indicadores de inflación básica, los cuales usualmente filtran choques transitorios de precios. Estos habían aumentado de manera casi continua desde mediados del año pasado, situándose por encima del techo del rango establecido por la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) para el presente año. Para junio, sin embargo, la inflación sin alimentos, con un registro de 4,4% anual, retornó al rango meta.Annual consumer inflation began to decline again during the second quarter of 2007, as was forecast. By June, it was 6.0%, which is similar to the rate in March and 22 basis points (bp) below the high point registered in April. Annual inflation had increased steadily between October 2006 and April of this year, propelled largely by higher food prices and by major adjustments in fuel prices and fares for public transportation. However, as expected, some of these pressures began to subside in May, allowing for the reduction in inflation. The various core inflation indicators, which usually filter temporary price shocks, also showed a break in trend as of May. They had climbed almost continuously since mid-2006, exceeding the target range set by the Board of Directors of Banco de la República (JDBR) for this year. However, annual non-food inflation was 4.4% in June, which marks a return to the target range

Inflation Report - September 2008

Durante lo corrido del presente año la variación anual de los precios al consumidor se ha situado por encima del rango meta de inflación establecido para 2008 (entre 3,5% y 4,5%). Gran parte de este fenómeno puede ser atribuido a diversos choques de oferta que afectaron la economía, tales como agudas alteraciones climáticas y del régimen de lluvias, junto con el fuerte aumento de los precios internacionales del petróleo y de otras materias primas de origen agrícola. Sin embargo, y a pesar de la significativa caída en el ritmo de crecimiento de la demanda interna (más notoria a partir del segundo trimestre del año), el promedio de los diferentes indicadores de inflación básica no ha dado señales claras de ceder. Este comportamiento podría estar originado en una inercia inflacionaria más marcada a raíz del choque internacional de precios. En septiembre la inflación anual se ubicó en 7,57%, contrayéndose ligeramente en comparación con el máximo nivel del año observado en agosto (7,87%). Este descenso se originó en la reducción de la inflación de alimentos, la cual pasó de una tasa anual de 14,2% en agosto a 12,8% en septiembre.The annual variation in consumer prices so far this year has surpassed the target range set for inflation in 2008 (between 3.5% and 4.5%). Most of this increase is the result of supply shocks to the economy, such as severe changes in climate and rainfall, coupled with soaring international prices for oil and agricultural raw materials. Nevertheless and despite far less growth in internal demand (particularly as of the second quarter of 2008), the average for the various core inflation indicators shows no clear signs of easing. This could be due to more pronounced inflation inertia as a consequence of the international price shock. Annual inflation at September was 7.57%, having declined slightly compared to the year’s high point in August (7.87%). The downturn stemmed from the reduction in food inflation, which went from an annual increase of 14.2% at August to 12.8% at September

Inflation Report - March 2009

La variación anual del índice de precios al consumidor (IPC) a marzo de 2009 fue 6,14%, inferior en 1,53 puntos porcentuales (pp) a la registrada al finalizar el año 2008 (7,67%). Este resultado confirma la tendencia decreciente de la inflación iniciada cinco meses atrás. El comportamiento de la inflación en el trimestre se explica por el menor ritmo de ajuste en los precios de los alimentos, con excepción del rubro hortalizas y frutas. En el mismo período el IPC sin alimentos también redujo su crecimiento anual, debido a la desaceleración de los precios regulados. Con la excepción del IPC sin alimentos ni regulados, que se ha mantenido alrededor de 4%, las otras medidas de inflación básica también disminuyeron. En consecuencia, se redujeron los promedios de los tres indicadores de inflación básica que tradicionalmente calcula el Banco. Estas medidas excluyen los precios de bienes y servicios que se ven afectados por choques temporales de oferta, comprendiendo solo aquellos que se pueden afectar por las medidas de política monetaria.The annual variation in consumer prices (CPI) was 6.14% in March, which is 1.53 percentage points (pp) less than the increase reported at the end of 2008 (7.67%). This confirms the downward trend in inflation that began five months ago. The pattern of inflation during the quarter is explained by less of an adjustment in food prices, with fruits and vegetables being the only exception. The non-food CPI also saw less of an annual increase during the same period, due to the slowdown in regulated prices. The other core inflation indicators declined, with the exception of the CPI excluding food and regulated prices, which has remained at around 4%. Consequently, the averages for the three core inflation indicators normally calculated by the Central Bank of Colombia declined. These measures do not include prices for goods and services that can be affected by temporary supply shocks; they include only those that can be affected by monetary-policy measures

Inflation Report - September 2007

La inflación anual al consumidor se contrajo por quinto mes consecutivo desde su nivel más alto de 2007. El registro de septiembre (5,01%) fue menor en 102 puntos básicos (pb) al observado un trimestre atrás, e inferior en 125 pb al de abril, cuando se presentó la mayor tasa de inflación del año. El promedio de los tres indicadores tradicionales de inflación básica también descendió en el trimestre (35 pb), y se ubicó en 4,75%. La reducción de la inflación se explica, principalmente, por la desaceleración en el crecimiento de los precios de los alimentos y, en menor medida, por la disminución de la inflación de los regulados y transables.Annual consumer inflation declined from its high point in 2007 for the fifth month in a row. The rate in September (5.01%) was 102 basis points (bp) less than during the previous quarter and 125 bp below the rate in April, when inflation was the highest so far this year. During the quarter, the average of the three traditional core inflation indicators declined by 35 bp to 4.75%. The slowdown in food price increases explains most of the reduction in inflation. Less inflation in regulated prices and tradables also was a contributing factor, but not as much

Inflation Report - March 2008

En marzo de 2008 el índice de precios al consumidor (IPC) presentó un incremento anual de 5,93%, tasa superior al registrado un trimestre atrás y mayor en 143 puntos básicos (pb) que el límite superior del rango meta de inflación establecido para 2008. Cerca de la mitad de la aceleración del IPC (45%) observada en el trimestre fue explicada por el incremento en los precios de los alimentos, en particular por aquellos que se vieron influenciados por el aumento en los precios internacionales de los productos básicos. La inflación sin alimentos en marzo de 2008 (4,67%), que registró un incremento de 24 pb con respecto a diciembre de 2007, explicó el restante 55% del aumento de la inflación del trimestre. Dicho incremento se originó principalmente por las alzas en los precios de bienes y servicios regulados, en especial por el aumento en el precio de los combustibles, y en menor medida por el ajuste en las tarifas de los servicios públicos, tales como el acueducto y la energía.The consumer price index (CPI) registered an annual increase of 5.93% in March 2008. This surpasses the rate witnessed the quarter before and is 143 basis points (bp) above the top of the inflation-target range for 2008. Nearly half the CPI build-up (45%) during the quarter was due to higher food prices, particularly for foods affected by the increase in international commodity prices. Non-food inflation in March 2008 (4.67%), which was up by 24 bp with respect to December 2007, explains the other 55% of the rise in inflation during the quarter. Most of this increase originated with hikes in the price of regulated goods and services, particularly the spike in fuel prices and, to a lesser degree, the adjustment in rates for public utilities such as water and electricity

Inflation Report - June 2008

En junio de 2008 la inflación anual al consumidor aumentó de nuevo y se sitúo en 7,18%, 125 puntos básicos (pb) por encima de la observada un trimestre atrás, y 268 pb mayor que el límite superior del rango meta de inflación para el presente año (entre 3,5% y 4,5%). Como en meses anteriores, la aceleración de la inflación en el segundo trimestre se debió principalmente al comportamiento de los alimentos (11,98% en junio), registro que explicó el 89% de la inflación total. La inflación anual sin alimentos (4,90%), que aumentó 23 pb durante el segundo trimestre, contribuyó con el restante 11% de la aceleración del índice de precios al consumidor (IPC) total. La dinámica de este grupo se explicó principalmente por el incremento de los precios de los bienes y servicios regulados, que pasaron de crecer anualmente 7,7% en marzo a 8,8% en junio. En menor medida, los precios de los no transables también contribuyeron a la aceleración de la inflación de esta clasificación, al aumentar 18 pb en el segundo trimestre y culminar junio con una variación a doce meses de 5,3%. Por su parte, en el mismo período, a pesar de la revaluación del peso, la variación anual de los pecios de bienes transables sin alimentos ni regulados solo descendió 18 pb, y se situó en 2,2%.Annual consumer inflation was up again in June 2008, having reached 7.18%. This is 125 basis points (bp) more than the rate observed the quarter before and 268 bp over the top of the target range for inflation this year (between 3.5% and 4.5%). As in recent months, the build-up in inflation during the second quarter was due primarily to the increase in food prices (11.98% in June), which accounted for 89% of total inflation. Annual non-food inflation (4.90%), which climbed 23 bp during the second quarter, was responsible for the other 11% of the build-up in the total consumer price index (CPI). The momentum in this group was explained largely by higher prices for regulated goods and services, which went from an annual increase of 7.7% in March to 8.8% in June. The prices of non-tradables also contributed to the increase in inflation of this type, although less so, by rising 18 bp in the second quarter and ending June with a 12-month variation of 5.3%. Despite revaluation of the peso, the annual variation in the price of tradable goods, excluding food and regulated prices, declined by only 18 bp to 2.2%