Az ESG-minősítés hatása a vállalati kötvényhozamokra

Jelen tanulmány azt vizsgálja, hogy a piac kockázatosabbnak értékeli-e az olyan vállalati kötvényeket, amelyeknek a kibocsátója alacsonyabb ESG (Environmental – Social – Governance) pontszámmal rendelkezik. A vizsgált populációba a Refinitiv vállalati hozamgörbéi kerültek, amelyeket hitelminősítés alapján tovább szegmentáltunk. Az ESG-faktor által hozzáadott kockázatot 5 éves időtávban mértük, 2015 és 2020 között. Ezen időtáv alatt kirajzolódott, hogy a Moody’s legjobb adósbesorolású vállalatainak a csoportjában a befektetők átlagosan 35 bázisponttal magasabb kockázati felárat várnak el a legalacsonyabb ESG-pontszámú vállalatoktól, mint a legmagasabb pontszámúaktól az Egyesült Államokban. A jelenség külön az E, S és G besorolás alapján is megfigyelhető. További trend, hogy a felelős működés hiánya okozta kockázati felár annál kisebb, minél kockázatosabb hitelminősítési kategórián belül vizsgálódunk

The impact of crisis periods and monetary decisions of the Fed and the ECB on the sovereign yield curve network

This study investigates the sovereign yield curve network of 12 developed countries. We decompose the term structure of interest rates into the Level, Slope, and Curvature factors using the Diebold and Li (2006) model. The connections between the latent yield curve factors across the countries are measured using the Toda and Yamamoto (1995) model, which is suitable for cointegrated time series. Our timeframe covers more than 23 years; therefore, we are able to compare two global and two local crisis periods. For deeper understanding the structural changes, and identify the key participants in the sovereign yield curve network, we analyze the connections on factor, country, and node levels. Investigating the network on node level, in the entire sample period, all three US latent factors act as key participants in our network, however, their contribution is time variant. We find that local and global crises behave differently. The network density differences on average are relatively small across calm and local crises periods, but significantly larger during the Global Financial Crisis and the European sovereign debt crises. Furthermore, we explore links between the easing and tightening decisions by the Fed and the ECB, and the time-varying dominance of the US yield curve in our sovereign yield curve network. The dominance of the US factors peaks if the Fed leads the hiking cycle and reaches its minimum when the interest rate cycle is led by the ECB

Beszámoló a 12. Pénzügyi piacok likviditása konferenciáról

Immár 12. alkalommal rendezték meg a Budapesti Corvinus Egyetemen (BCE) Magyarország egyik legjelentősebb nemzetközi pénzügyi konferenciáját, a Pénzügyi piacok likviditása konferenciát (12th Annual Financial Market Liquidity Conference). A 2021. november 11–12-én tartott eseményt a korábbi évekhez hasonlóan a BCE Pénzügyi, Számviteli és Gazdasági Jogi Intézetének Befektetések és Vállalati Pénzügy Tanszéke és a Közgazdaság- és Regionális Tudományi Kutatóközpont (KRTK) „Lendület” Játékelméleti Kutatócsoportja közösen szervezte. A Befektetések és Vállalati Pénzügy Tanszék Alapítványa mint arany fokozatú támogató mellett kiemelt szponzorációt biztosított a KELER KSZF, a Morgan Stanley és az OTP Bank. A koronavírus-járvány folytatódása következtében 2021-ben először hibrid formában valósult meg a konferencia, így a több mint 150 regisztrált résztvevő számára lehetőség volt online részt venni, emellett azonban biztosított volt a személyes jelenlét lehetősége is az egyetem épületében. A konferencián plenáris előadások és párhuzamos szekciók váltották egymást különböző témakörökre fókuszálva. Az első nap párhuzamos szekcióinak témakörei a következők voltak: megtakarítások és háztartások, piaci mikrostruktúra és gépi tanulás, elmélet, kockázatok, piaci hatékonyság, ESG-befektetések és fenntarthatóság. A második nap párhuzamos szekcióinak témái: eszközárazás és ESG-befektetések, fintech, elmélet és kísérletek, piaci mikrostruktúra és vállalati pénzügy, kötvények és pénzügyi intézmények, csődelőrejelzés. Az összesen elhangzott 53 előadásból négy volt vitaindító beszéd (Keynote speech), további hetet pedig meghívott szakember tartott. Az előadók több mint fele külföldi volt. (...